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回顧過去這半年，主動權益類基金中，僅不到四成實現正收益，並且首尾兩端業績極差超過100%，說明基金賺錢並不輕松，而且業績分化還比較大。 誘人的業績自然也讓基民對“半程冠軍”趨之若鶩，趕著上車希望分享到後半程的收益。 但“半程冠軍”真的能一路長紅嗎？“半程冠軍”值不？今天所長帶來一些數據，大家不妨先看看再決定要不要入手。 “半程冠軍”持續跑贏的概率有多大？ 這里我們分兩類情況來討論。 首先，對于被上半年業績所吸引，希望在下半年能夠保持相同甚至以上收益率的投資者而言，如果現在買入，能否賺和上半年一樣的錢？ 所長整理了過去十年里，在上半年業績處于前十的主動權益類基金。它們在下半年能否實現超越上半年的收益呢？答案是極少數。 在2013、2014、2016年時，還有少部分的“半程冠軍”能在下半年跑贏上半年的收益。但在其余的絕大多數年份，“半程冠軍”通常都難以再延續上半年的發力。 其次，對于追求正收益的投資者而言，選擇上半年業績領跑的基金，在下半年是否一定能賺錢？ 同樣，所長觀察了一下過去十年的這些“半程冠軍”們，在下半年實現正收益，相對而言不是件難事。除了在2018年的極端年份以外，其余多數時間里，“半程冠軍”在下半年實現正收益的概率，比跑贏上半年的概率要大不少。 “半程冠軍”為何能在短期跑贏？ 行業風口發揮了較大的作用。 同樣我們觀察過去十年主動權益類基金的這些“半程冠軍”。其中，業績前十的普通股票型、偏股混合型基金所重倉行業，多數為當期上半年市場領漲的行業。例如22年的煤炭、21年的、18年和20年的醫藥、17年和19年的、14年和15年的計算機等等。 由此可見，“半程冠軍”在半年度中能實現領跑，除了自身具備一定的選股能力外，也有行業貝塔的加成。 因此即便在下半年實現正收益的概率較高，但在行業風口切換過後，除開行業貝塔的正向催化，基金能否進一步跑贏上半年的業績就不好說了。 “半程冠軍”值不？ 這取決于我們對下半年市場的判斷以及自身的收益目標。 首先，是否認為上半年的風口能夠持續成為當年度的風向。 從歷史數據上看，過去十年除了2018年市場普跌外，其余年份都出現了上半年領漲行業在全年度持續領跑的情況。其中2015年、2016年、2022年中期領跑的行業全數在下半年保持領先。但2014年中和年末領漲行業則差異較大，僅20%重合。 以今年上半年為例，業績領跑的主動權益類基金所重倉行業分布在熱門的TMT板塊中。如果始終看好AI的投資價值，認為TMT板塊能夠在下半年保持這樣的漲幅和熱度，那麼選擇當前的“半程冠軍”是可以的。 其次，是否追求超越上半年的投資收益。 從過往數據來看，上半年業績領先的基金，下半年要進一步超越，難度還是比較大的。不可否認，這些基金在各自的投資領域具備一定的實力，但成為冠軍的背後往往也有部分運氣的加成。 因此，所長更建議大家調整對于這些基金的收益預期。 畢竟成功難以復制，失敗或可避免。但如果是從能賺錢的角度，這些“半程冠軍”在下半年實現正收益的概率是比較高的，還是可以考慮的。  |