忘忧草永久研究院网址

時間︰2024年06月05日 15:55:40 中財網
  6月5日,發布最新研報稱,2024年下半年A股市場將迎來年度級別上漲行情的起點,政策起效與盈利質量改善是主驅動,A股下一階段的投資範式將是淡化規模、重視盈利,從景氣投資的PEG框架轉向自由現金流增長溢價,以高質量發展提升投資回報率的階段,建議把握戰略窗口迎接大拐點,配置重心從紅利低波逐步轉向績優成長。

  宏觀來看,過去3年壓制A股表現的三大敘事都將迎來重大拐點︰一是“先立後破”的經濟新舊動能轉換成效初顯,高質量發展下企業將淡化規模,重視盈利,避免惡性競爭;二是新“國九條”重新定位市場投融資功能,以投資者為本重塑市場生態,提高A股回報預期;三是中美戰略博弈的天秤向中國傾斜,中國的戰略主動性逐漸增強,在全球事務中發揮更重要的作用。

  隨著三類信號逐步驗證,A股下半年將迎來年度級別上漲行情的起點︰政策信號方面,聚焦三中全會改革優先落地領域,新質生產力強化經濟新動能;價格信號方面,新舊動能平穩切換下,重點觀察核心城市房價企穩與控產保價效果;外部信號方面,美國的全球影響力逐漸衰弱,中國的外交正在主動破局。

  本輪行情預計將呈現三大特征︰行情邏輯上,市場將從預期修復驅動轉向現實驗證驅動;行情催化上,三季度將進入信號觀察期,政策效果決定節奏,盈利修復決定趨勢,外部因素決定空間;行情主線上,建議積極把握戰略窗口,配置重心逐步從紅利低波轉向績優成長。

  預計在一季報盈利築底之後,2024年A股盈利將呈現緩慢修復態勢,預計全年盈利同比增速(口徑)將從2023年的-2%回升至+1%,內需消費、供給格局較好的制造業、科技醫藥有望成為全年結構性亮點。

  建議下半年配置重心逐步從紅利低波轉向績優成長。當前國內宏觀回報率下行,經濟從高增長階段步入高質量發展階段,傳統景氣投資、賽道投資、產業趨勢投資也面臨增速放緩、催化事件減少的局面,上市公司普遍通過資本開支和價格戰以求達到行業出清的目的,這也使得PEG框架之下滿足投資者審美的標的愈加稀缺。

  認為,A股下一階段的投資範式將是淡化規模、重視盈利,從景氣投資的PEG框架轉向自由現金流增長溢價,以高質量發展提升投資回報率的階段。配置上,由于下半年還需觀察三類信號,因此當前依舊建議堅守紅利策略,重點聚焦現金回報的穩定性,適當回避盈利周期性波動顯著、投機性資金密集的行業,繼續關注自由現金回報率穩定的水電、核電,保費穩定增長的財險。而隨著上述三大信號的不斷驗證以及投資範式的轉變,以為代表的、具備不斷提升自由現金流增長能力的績優成長股或逐步佔優,重點關注銀行(資產質量預期改善打開重估空間)、機械(設備更新改造和出海競爭)、家電(競爭格局穩定、海外業務擴張和去地產標簽)、電子(消費電子出海、AI創新、半導體自主可控)、(兼並重組優化格局、出海破局)等制造業龍頭,產業周期築底企穩的醫藥(產業整合、出海破局)以及港股的互聯網和消費龍頭。
  ....
各版頭條